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央行加大资金回笼力度 双率下调可能性降低

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导读: 4月份以来，面对银行体实现长效抗海洋生物粘附(3年系流动性异常充裕局面，央行加大了资金回笼力度，已连续2周实现资金净回笼。分析人士认为，预计未来央行下调双率的可能性进一步降低，短期内央行将主要通过公开市场操作调节流动性，并 ...

4月份以来，面对银行体系流动性异常充裕局面，央行加大了资金回笼力度，已连续2周实现资金净回笼。分析人士认为，预计未来央行下调双率的可能性进一步降低，短期内央行将主要通过公开市场操作调节流动性，很多地方政府将锂电产业作为发展重点并会延续资金小幅净回笼操作。

3月信贷天量增长

15日，央行发行了750亿元3月期央票，加上本周二进行的共1400亿元正回购操作，本周公开市场已确定为资金净回笼。

4月份以来，央行加大了资金回笼力度，并重启了91天期正回购，已经连续2周实现资金净回笼。分析人士认为，这主要是基于3月信贷天量增长、流动性异常充沛局面所做的资金调节。

数据显示，3月份当月我国人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，此数据创出历史天量。特别是由于3月下旬信贷的爆发式增长，超过了此前专家基于3月中前期数据所做的全月信贷增量预测。

加上前两个月新增贷款量，一季度人民币贷款增加4.58万亿元，巨额增长为历年所罕见。考虑到我国政府工作报告提出的全年新增人民币贷款5万亿元以上的指标，目前新增信贷已完刨铣床成全年信贷指标的90%。

信贷高增主要缘于宽松货币政策下对政府投资项目的资金支持、商业银行“以量补价”策略以及此前从紧货币政策下贷款积压的集中释放，同时，信贷高增离不开充裕的流动性进行支撑。

经济向好或引发更多资金流入

今年一季度，公开市场到期资金规模超过万亿元，不过，为了确保流动性充足，央行还是在公开市场上累计净投放1095亿元，较2008年一季度多投放7705亿元。同对我省具有优势的高性能纤维及复合材料、生物医用材料、稀土功能材料等时，考虑到一季度信贷增长过猛，央行通过公开市场操作将大量资金调节至二季度释放。数据显示，经过调节，二季度到期资金量高达9510亿元，其中4月份最多，达到3660亿元。公开市场到期量规模庞大，有促使流动性充裕进一步发展的可能。

今年1、2月份，由于外储中非美元资产出现汇兑损失、贸易顺差铝模收窄、资本流出等因素影响，我国外汇储备连续2月降低，专家纷纷警示由此造成通过外汇占款投放基础货币的TIPS已成为1种最有效的耐用膜生产技术“水龙头”趋于枯竭，从而造成流动性的趋紧。

不过，3月份外汇储备增长出现积极迹象，当月外汇储备增加417亿美元，同比多增67亿美元。外汇储备的增加将使通过外汇占款投放基础货币的水龙头重现活力。外汇储备增加主要是由于3月份出口跌幅明显收窄造成贸易顺差回升，同时外商直接投资跌幅也有所收窄。数据显示，3月份我国出口跌幅由2月的25.7%收窄至17.1%;3月我国实际吸收外资降幅由2月的15.8%收窄至9.5%。

双率下调可能性进一步降低

从我国经济现状来看，由于复苏迹象较为明显，双率下调的可能性进一步降低。

除了货币供应量继续反弹，3月份信贷数据显示出不同于此前2个月的积极迹象。票据融资占比下降，表明信贷越来越多地进入实体经济。不过，虽然民间投资将逐步回暖，但由于巨额政府项目投资主要集中在一季度，预计二季度信贷难以重现此前的爆发式增长，而考虑到目前银行体系流动性异常充沛、经济复苏前景将推动流动性进一步发展，以及商业银行存贷比尚低于75%，预计银行体系资金足以支撑实体经济复苏需求，降低存款准备金率的必要性不大。

如果继续降低存款准备金率，则可能助长流动性过剩风险，并对防范通货膨胀造成不利影响。同时，会加大银行资金成本，继续压缩银行生息资产的收益率。

此外，进一步降息可能性也降低。因为降息将对银行盈利增长造成挑战，增加通胀风险和资本外逃风牌照架险，并可能造成投资过度和资产泡沫。

预计未来央行将主要通过公开市场操作调控流动性。短期来看，虽然我国经济走向复苏的可能性较大，但由于基础尚不稳固，预计央行将保持小幅净回笼操作，至少在二季度不会重启信贷规模控制，防止过度收紧流动性阻碍经济复苏进程。